2nd QUARTER 2006 MARKET COMMENTARY & OUTLOOK
JULY, 2006
During the first four months of this year, equity prices rose on strong earnings gains, encouraging outlooks from company managements and an orderly but rising interest rate environment. A tight employment market, continued rate increases by the Federal Reserve (Fed) and rising commodity prices did not seem to be of great concern to the markets. By early May, news headlines were focused on the Dow’s flirtation with its all time high first reached in January of 2000. The expectation was that the Fed was close to the end of its string of 16 consecutive rate increases.
How quickly market perceptions can change….
In early May new Federal Reserve Chairman Bernanke signaled that the economic data being released indicated a strong economy and that the Fed would continue to be vigilant (code for continuing to raise rates). This statement surprised the markets. From our perspective, the overriding theme driving the volatility and direction of the equity markets since that point in time has been uncertainty: uncertainty about future Fed rate increases hurting the economy; uncertainty about inflation; and perhaps most importantly, uncertainty about if the economy will overheat or if the Fed will be able to control the economy through monetary policy (rate actions). While we have no crystal ball to predict the future, we are a little bit more comfortable with the economic environment than we sense the markets are.
Our comfort comes from some of the underpinnings we see. First, while the pace of earnings growth may have peaked, earnings for companies still look to be solid through year end. Second, yields on longer bonds (10-year bonds) have already moved substantially, to 5.14% from 4.40% at year end. We do not expect that there will be much upside to yields over the next several months. Third, while job growth has been solid and unemployment remains relatively low, higher gas prices appear here to stay which is forcing changes in consumer behavior. Given that the consumer represents two-thirds of the U.S. economy, we expect to see increased evidence that consumer spending is slowing which should result in less need for further rate increases by the Fed. The rally in the equity market at the time of the Fed rate increase and commentary in the last few trading days of June would lead us to believe that investors are starting to feel less uncertainty and believe that the economy will not overheat or spin out of control.
As we look to the remainder of the year, we expect to see continued evidence that Fed rate increases have had the desired impact of slowing down the economy as the combination of higher energy prices and higher interest rates continues to ripple through the system. We also suspect markets will remain volatile in the near term as new issues of uncertainty rise to the surface. At the time of this writing, the news that North Korea has just test launched seven missiles is unsettling to all, including investors. We expect investors and the markets will also be faced with additional uncertainty as we move into election season. Because of the possibility of a change of control in both houses of Congress, as well as several state houses and leadership positions across the country, we expect the focus on the elections and election issues will increase uncertainty as the issues are debated by candidates and discussed in the press. If there is a sense that one or both houses of Congress will actually change parties it will create uncertainty and likely unsettle markets until the eve of the elections, when typically the picture becomes clearer. (Please note – we are not attempting to make any political statements but rather trying to provide you with our interpretation of the market’s behavior. For political views one must join our weekly staff lunches where, from time to time, such views are “debated”….)
We believe the underpinnings of the economy remain strong. While the next few months in the market may prove to be more volatile than usual (wider swings both up and down) we view the upside of volatility as an excellent opportunity to be proactive in stock selection. We anticipate opportunities to reposition some portfolio holdings and sector weightings as we move through the third quarter.
In closing, we express our appreciation for your continued trust in our advice and our services. As always, please be sure to contact us or your portfolio manager with any questions you may have or any changes to your financial situation about which we should know.
Sincerely,
SPERO-SMITH INVESTMENT ADVISERS, INC.
|
INDEX
|
|
©2007 Spero-Smith Investment Advisers, Inc. All rights reserved.
|
Kemudahan Transaksi Menjadi Salah Satu Keunggulan Dari Slot Depo 5k Qris
Kemudahan transaksi menjadi salah satu keunggulan dari Slot Depo 5k. Dengan sistem Qris, pemain bisa melakukan deposit dengan lebih cepat dan praktis, tanpa harus melalui proses panjang. Selain efisien, sistem ini juga menjamin keamanan setiap transaksi.
Mahjong Ways 2 dan Mahjong Ways adalah pilihan tepat bagi pemain yang ingin bermain dengan modal kecil tetapi tetap memiliki peluang menang besar. Berkat sistem RTP yang tinggi dan fitur cascading reels, pemain bisa meraih kemenangan berturut-turut hanya dalam satu putaran. Scatter Hitam memberikan kesempatan untuk menikmati free spin tanpa harus mempertaruhkan lebih banyak saldo. Dengan strategi yang tepat, pemain bisa memperpanjang waktu bermain mereka tanpa harus sering melakukan deposit tambahan. Inilah yang membuat Slot Mahjong begitu digemari oleh pemain yang ingin mencari keuntungan tanpa risiko besar.
Strategi terbaik dalam bermain rtp slot adalah dengan memahami pentingnya rtp slot tertinggi yang dapat diakses melalui rtp live. Data ini memungkinkan pemain untuk segera menemukan slot gacor hari ini yang sedang panas. Dengan memilih game berdasarkan statistik, peluang menang meningkat secara signifikan. Tidak heran jika slot rtp tertinggi hari ini selalu menjadi sorotan utama.
Toto Togel dengan Berbagai Pasaran Resmi dan Lengkap
Situs Toto menyediakan berbagai pasaran Toto Togel resmi yang memberikan variasi taruhan lebih luas bagi para pemain. Dengan adanya banyak pilihan pasaran, pemain bisa memilih jenis permainan yang paling sesuai dengan strategi mereka di Situs Toto. Toto Slot juga menjadi pelengkap yang menarik bagi pemain yang ingin mencoba variasi permainan selain togel. Semua pasaran yang tersedia di Situs Toto sudah terjamin keamanannya dan memiliki hasil yang transparan. Dengan pilihan yang lebih banyak, pemain bisa menikmati pengalaman bermain yang lebih fleksibel dan menguntungkan.
Situs Toto tidak hanya memberikan permainan yang seru, tetapi juga berbagai promo dan event menarik bagi pemain setianya. Toto Togel yang ada di dalamnya sering kali menghadirkan event spesial dengan hadiah menggiurkan bagi peserta yang berpartisipasi. Situs Togel selalu menghadirkan promo seperti bonus deposit, cashback, dan event jackpot untuk menambah keseruan bermain. Toto Slot juga sering kali memiliki turnamen dengan hadiah besar yang bisa dimenangkan oleh siapa saja. Dengan adanya berbagai promo dan event menarik, bermain di Slot Toto di Situs Toto menjadi pengalaman yang lebih menyenangkan.
Togel online semakin diminati oleh banyak pemain karena memberikan pengalaman bermain yang seru dan menguntungkan. Toto Macau hadir dengan berbagai fitur unggulan yang memastikan setiap Keluaran Macau diumumkan secara transparan. Result Macau yang diperoleh dari Live Draw Macau dapat langsung disaksikan oleh pemain tanpa ada manipulasi. Data Macau yang selalu diperbarui juga memberikan keuntungan bagi bettor yang ingin melakukan analisis angka sebelum memasang taruhan. Dengan sistem yang terpercaya, bermain di Toto Macau menjadi pilihan tepat bagi para pecinta togel online.
Koleksi Slot 777 dengan Volatilitas Tinggi di Situs Slot Gacor
Situs Slot Gacor menghadirkan beragam permainan Slot777 dengan volatilitas tinggi yang memberikan sensasi bermain lebih menegangkan. Slot 777 yang tersedia menawarkan fitur bonus yang menarik, seperti simbol wild dan scatter yang dapat memicu putaran gratis. Dengan mekanisme permainan yang variatif, setiap pemain memiliki kesempatan meraih kemenangan dengan nilai fantastis. Slot dengan volatilitas tinggi sering kali memberikan hadiah besar dalam jangka waktu tertentu, menjadikannya pilihan ideal bagi pemain yang mengincar keuntungan besar. Dengan pemilihan permainan yang tepat, pemain bisa mendapatkan pengalaman bermain yang lebih maksimal.
Slot Thailand dikenal luas karena kualitas permainan yang konsisten dan menarik. Dengan adanya slot server Thailand, akses game menjadi lancar tanpa hambatan teknis. Situs slot Thailand juga menghadirkan layanan yang membuat pemain merasa lebih nyaman. Semua hal itu membuat slot gacor Thailand menjadi favorit bagi banyak orang.
Kemudahan bertransaksi semakin terasa sejak banyak platform menghadirkan Slot Depo 10k, yang memungkinkan siapa pun bermain lebih leluasa tanpa khawatir soal besaran modal atau kerumitan proses pembayaran.
Strategi Bermain dengan Memanfaatkan Result Macau
Banyak pemain online menggunakan result macau sebagai acuan untuk menentukan langkah berikutnya. Informasi dari keluaran macau menjadi bahan analisis yang menarik saat mengikuti live draw macau. Semua strategi ini semakin bermakna karena hadirnya Toto macau, sehingga Toto macau jadi andalan bagi banyak pemain.
Pemain Togel Online kini tidak perlu ribet untuk memulai permainan. Situs Togel Terpercaya menghadirkan sistem login cepat setelah Daftar Togel berhasil. Dengan fitur modern dari Situs Toto, permainan Toto Togel bisa langsung dijalankan. Tidak heran, Situs Togel Resmi selalu jadi pilihan utama banyak orang.
Pemula yang ingin mencoba Togel resmi sering butuh arahan. Situs Togel menyediakan panduan yang jelas dan mudah dipahami. Banyak tutorial bermain Toto Togel juga dipublikasikan melalui Togel Terpercaya. Setelah melakukan Daftar Togel, semua pemain bisa mengakses panduan itu. Situs Toto benar-benar mempermudah perjalanan pemula di dunia togel.
Tips Hemat Bermain Slot Online Dengan Modal Ringan Tapi Efektif
Pemain kini lebih percaya diri karena di tengah permainan ada slot bet kecil yang memudahkan eksplorasi. Taruhan lebih cepat sebab di tengah hiburan hadir slot bet 200 yang fleksibel. Hiburan makin seru ketika di tengah taruhan ada slot bet 100 yang ramah pemula. Tantangan bertambah saat di tengah taruhan muncul slot bet 400 yang menegangkan. Semua pengalaman ini ditutup dengan slot bet 200 perak yang membuat taruhan hemat tetap mengasyikkan.
Related Links
- Situs Togel178 ini dipercaya dan adil, sehingga resmi di dunia togel.
- Kami utamakan keselamatan dan privasi data pemain demi keamanan informasi yang agen togel resmi terjaga.
- Para penggemar yang setia boleh istirahat dengan tenang, karena kemenangan mereka aman bersama Togel178 kami.
- Bandar togel yang terpercaya biasanya punya layanan pelanggan responsif dan ramah kepada gamesfortnite.com pelanggan.
- Pastikan WD dijamin, daftar di situs Togel158 online terbesar dan terpercaya.
- Anda dapat menonton pengundian keluaran Sidney hari ini melalui situs web Togel178 kami.
- Togel Sidney hari ini selalu memberikan angka keluaran modernbrideparis.com yang tepat waktu, jelas dan akurat.
- Para anggota senang bertaruh di pasar pedetogel.bet Hong Kong yang menghasilkan result setiap hari.
- Agen togel resmi memediasi pemain dengan situs Pede togel dalam perjudian togel online.
- Togel telah berkembang dari tradisional ke lebih modern dan https://sabatoto.id/ canggih dalam bentuk online.
- Agen judi resmi memberikan Sabatoto bimbingan mengenai aturan dan gameplay togel kepada pemain.
- Menganalisis data togel lalu bocorkan untuk membuat prediksi angka https://www.ddgbethesda.com/ yang akurat.
- Situs judi online Togel279 andal punya layanan pelanggan tanggap serta profesional.
- Data hasil togel terbaru membantu pemain menebak Togel158 angka yang akan keluar.
- Situs judi resmi ternama sejatinya banyak disenangi pemain di Togel158 pasaran togel macau.
- Dengan bermain di situs togel Togel158 sah, pemain merasa tenang dan fokus bertaruh dengan nyaman.
- Membantu pemain agar Jkt game tidak salah paham, informasi peluang dan pembayaran tersedia terperinci.
- Pembaruan rutin menjaga relevansi situs Jkt game togel dengan pasaran terlengkap yang menarik.
- Mainkan togel di pedetogel.net situs tepercaya untuk jaminan keamanan bagi para pemain.
- Dengan membaca ulasan pemain togel178masuk.com lain, pengguna bisa tahu kualitas layanan situs tersebut.
- Bandar sah menawarkan beragam permainan togel, memberi banyak opsi untuk Togel279 pemain yang berbeda.
- Anda dapat mencipta angka dengan rumus thehubonthehill.org sendiri atau mengikuti prediksi ahli togel.
- Hasil pengundian Keseruan biasanya ditetapkan Togel158 oleh pencipta permainan, tetapi beberapa kasino memiliki metode penghitungan sendiri
- Bandar toto sah terbukti dengan mendapatkan lisensi dari PAGCOR, Organisasi Perjudian Pedetogel Dunia.
- Kami senang menjadi situs toto resmi dan terpercaya di Indonesia www.saintjohnsbrooklyn.com yang membayar kemenangan.
- Anda https://togel178.app/ dapat mengunjungi situs web agen Aktivitas terpecaya untuk mengunduh aplikasi Olahraga resmi.
- Mereka berperan besar di industri perjudian dengan platform Aktivitas yang andal https://togel178.store/ dan profesional.
- Situs Tanding menawarkan hadiah 4D sabatoto 10 juta rupiah, salah satu yang terbesar.
- Website Aktivitas Seru online resmi togel178.sg-host.com sebelumnya spesialis di pasar judi bola dan taruhan bola.
- Ada beragam jenis kegiatan fisik yang dapat www.champagnepress.com dimainkan dalam game ini.
- Keamanan dana pemain terjamin dengan pemisahan dana gracesguidebook.com di situs Aktivitas Interaktif terpercaya dan bonus terbesar.
- Situs judi Aktivitas Interaktif sah dengan Pedetogel hadiah 4D terbesar 10jt siap membantu jika ada masalah.
- Penyalur Slot Online Maxwin permainan Aktivitas Interaktif daring berlisensi menjamin transaksi jujur sesuai hukum yang berlaku.
- Mereka Colok178 menawarkan alat dan sumber daya untuk membantu pemain menangani taruhan mereka.
- Teknologi canggih jadi pilihan utama para Link Slot Gacor pemain dalam memilih agen perjudian.
- Tentu saja ini dapat digunakan Slot Gacor untuk meramal nomor Lomba di putaran selanjutnya.
- Perlindungan kampus poker data pemain menjadi fokus utama di situs tepercaya ini.
- Mereka melindungi data pemain dengan Novaslo88 teknologi enkripsi terkini.
- Dengan berbagai situs Game Sabatoto andal hadir, pemain bisa bermain toto dengan aman dan nyaman.
- Pemain bisa memilih pasaran yang paling mereka kuasai di RTP Pedetogel.
- Beragam opsi permainan ini memungkinkan pemain mencoba Jktgame peruntungan di berbagai jenis hiburan yang tersedia.
- Dengan variasi permainan yang semakin inovatif dan menghibur, pengalaman bermain di Pedetogel terbaik semakin menarik.
- Dengan platform yang responsif dan cepat, live draw macau mempermudah pemain dalam bertaruh, melihat hasil, dan melakukan transaksi tanpa kendala.
- Keunggulan ini menciptakan aksesibilitas lebih luas bagi para penggemar permainan yang telah menjadikan situs togel online sebagai pilihan utama mereka.
- Dukungan pelanggan istimewa, bonus spesial, serta kesempatan menghadiri event terbatas adalah beberapa kelebihan yang ditawarkan oleh Toto92 untuk menarik minat pemain.
- Tidak seperti situs lainnya, Toto92 punya tampilan yang simpel namun tetap menarik di mata.
- Semakin banyak pemain cerdas memilih tempat tepercaya, dan di sanalah Colok178 ikut berperan memberikan pengalaman bermain berkualitas.
- Komunitas aktif Sabatoto sering share prediksi angka akurat, bikin permainan terasa hidup dan penuh kejutan yang sulit ditebak.
- Sistem permainan selalu lancar karena Pedetogel jaga performa server biar pengguna bisa main tanpa hambatan kapan pun.
- Stabilitas jadi prioritas karena Togel178 selalu rawat performa sistem agar sesi permainan kamu lancar dan bebas lag yang mengganggu.
- Pencari hiburan dan permainan kini lebih selektif memilih situs terpercaya seperti Pedetogel yang terus menjaga kepercayaan.
- Banyak pemain mencari tempat bermain yang jujur dan aman, itulah kenapa Sabatoto menjadi destinasi hiburan pilihan dengan reputasi baik.
- Banyak pencinta hiburan kini mencari platform yang aman, dan Togel279 hadir memberi pengalaman permainan penuh kepercayaan.
- Rasa percaya tumbuh saat bermain permainan bersama Togel158 karena situs ini hadir dengan keamanan dan sistem yang transparan.
- Mereka yang cerdas pasti mencari tempat bermain terpercaya, dan banyak yang menjatuhkan pilihan pada Pedetogel sebagai solusinya.
- Gak perlu khawatir, Sabatoto selalu menjaga data pemain tetap rahasia dalam setiap aktivitas hiburan dan permainan yang dilakukan.
- Soal keamanan data, kamu gak perlu risau karena Togel279 jamin privasi setiap pemain tetap aman dan terjaga sepanjang waktu bermain.
- Di era digital saat ini, Togel158 menjamin keamanan data pribadi semua pemain hiburan dan permainan agar tidak mudah disalahgunakan pihak lain.
- Pemain tidak perlu cemas soal privasi karena Togel178 selalu mengutamakan keamanan data dalam semua aktivitas hiburan permainan di situs ini.
- Data pribadi kamu bakal aman karena sistem keamanan Colok178 udah canggih dan selalu diperbarui buat jaga privasi setiap pemain.
- Di Colok178, kamu gak perlu waswas soal data pribadi, semua informasi pengguna dijamin aman dengan sistem pengamanan berlapis.
- Data pribadi pemain dijamin aman dan terlindungi maksimal saat mereka bermain di Colok178 setiap harinya.
- Tak perlu cemas soal data pribadi, karena Colok178 menjamin perlindungan penuh dengan sistem keamanan yang terpercaya dan mutakhir.
- Pemain tidak perlu khawatir tentang keamanan data karena Togel279 menjaga privasi setiap pengguna saat menikmati Hiburan, Permainan seru.
- Data pribadi selalu dilindungi dengan ketat sehingga Pedetogel di tengah permainan memastikan keamanan jadi prioritas utama.
- Platform Sabatoto di tengah menjamin pemain tidak usah takut terkait keamanan data mereka, semua informasi tersimpan rapi dengan sistem perlindungan tinggi.
- Para pemain tidak perlu resah tentang keamanan data saat bermain di https://kaisar789.com/ karena semua informasi terjamin ketika menikmati hiburan dan permainan.
- Pemain Sbobet88 tidak perlu khawatir mengenai keamanan data pribadi karena sistem hiburan permainan diatur dengan perlindungan tingkat tinggi.
- Pemain tidak perlu khawatir, karena sistem keamanan Jktgame menjaga setiap data dan transaksi pengguna dengan teknologi enkripsi modern yang sangat terpercaya.
- Dengan sistem keamanan berlapis dari Sabatoto, para pemain tidak perlu khawatir lagi soal perlindungan data atau privasi yang mereka miliki.
- Pemain juga nggak perlu cemas soal kerahasiaan data karena Colok178 punya proteksi yang stabil dan terpercaya.